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【德邦证券】金杯电工(002533)新能源车扁线放量 产能快速扩张
来源:电缆网 | 作者:佚名 | 发布时间: 2021-09-01 | 730 次浏览 | 分享到:

【电缆网讯】事件:7月29日,金杯电工发布2021年中报业绩公告,营业收入56.4亿,同比增长96%,归母净利润1.65亿元,同比增长111%;扣非归母净利润1.47亿元,同比增长124%,处于预告中值。2021Q2归母净利润1.06亿元,同比增长17%,环比增长80%。

新能源车扁线起量,产能规划明确:公司现有新能源车扁线产能200吨/月,根据测算,上半年出货700-800吨,客户包括联电、博格华纳、汇川、精进电动等,全年出货有望达到2000吨。公告7.11亿投资扩产新能源车扁线,2021年10月达到产能7000吨,2023年6月达到2万吨产能,2025年实现5万吨产能。进入规模化放量期,良率提升至第一梯队水平。

电磁线业务:并表无锡统力,持续加码光伏风电等高附加值产品。21H1金杯电工电磁线业务营收14.5亿,同比增长176%。主要是受疫情恢复、铜价上涨、并表无锡统力三方面因素影响。电磁线毛利率12.8%,同比降低4pct,主要受无锡统力产品毛利率低、铜价上涨因素影响,但毛利率水平仍高于同行。无锡统力持续加码光伏风电等高毛利产品,后续毛利率有望持续提升。并表后形成无锡、湘潭双基地,分别拓展华东、中南地区市场。

电线电缆销售继续保持强势。电力电缆和特种电缆上半年收入18.6亿,同比增长88%,电线销售继续保持强势,销售公里数超过100万公里,同比增长14%,并已经恢复到2019年同期水平。

铜价上涨短期影响公司财务指标:公司采用“原材料+加工费”方式定价,受铜价持续上涨影响,公司应收账款及应收票据、经营活动现金流净额、财务费用变动较大。其中净经营现金流净额-5.2亿元,同比降低312%;应收账款及应收票据23.9亿,同比增加65%;财务费用0.43亿,同比增加201%。

盈利预测与投资建议。受益吨利润较高的新能源扁线渗透率提升,公司将保持较快增长,预计21-23年归母净利润3.5、4.9和6.6亿元,对应PE18.0,12.9和9.7倍,维持“买入”评级.

风险提示:扁线渗透率不及预期,新能源车销量不及预期,产能扩张不及预期。

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